|
在公布了初步股改方案近两个月后，9月2日，三九医药重新推出全新方案，取消认股权利，拟对流通股股东每10股直接送3股。为了显示诚意，大股东华润集团则表示，并将减持期限锁定为5年。
这是华润大医药整合步骤中的一步。据本报记者了解，华润集团目前也在争取实际控股北药集团而努力，之前华润集团母公司华润股份发债85亿元也是为这个作准备。但一证券人士透露，目前华润集团也在与北京方面进行沟通，但最终能否实际控股近期还难以判断。
取消认股权利直接送股
三九医药证券代表李昊对《华夏时报》记者表示：“新方案是在与机构投资者、中小投资者充分沟通基础上形成的，机构投资者对新方案比较满意。”
今年7月9日，公布了“资本公积金定向转增＋送股＋认购权利和认沽权利”的三合一股改初步方案，综合对价水平相当于每10股流通股送2.90股。
在原方案中，每10股流通股可获得1.952份认购权利和1.952份认沽权利，流通股股东行权可以以15元价格认购1股三九医药股份，有权以每股19元的行权价格向新三九出售1股三九医药股份。但是流通股股东只能行权，不能单独上市交易。
李昊表示，原方案比较复杂，出来后多数中小股东不知道认股权利怎样计算，不认可，而且年后才能行权，这让他们也不太接受，因此综合各方意见后作出了新方案。
一接近三九医药的证券人士告诉记者：“三九医药大股东在与机构沟通时，一部分机构投资者想要认沽权利，另外一部分则不愿要，后来反对的占优势,自医药新闻网。这样认购权利和认股权利就取消了。”
在新方案中，三九医药大股东华润集团承诺，如果三九医药2008年度实现基本每股收益低于0.50元/股，2009年度实现基本每股收益低于0.65元/股，大股东将向流通股股东直接送股作为补偿，安排追送的股份总数为780万股，相当于按照现有流通股股份每10股送0.3股。
另外，华润集团还作出承诺，上市公司股改完成后，其所持有的非流通股5年内不会上市交易。李昊表示，作出这样的承诺，也就意味着大股东将会保障公司2008年的业绩增长为80%，净利润为5亿元；2009年的业绩增长为30%，净利润为6.5亿元，说明大股东对企业的信心。
三九医药9月18日停止交易，9月26日14：00召开股东大会对方案进行表决。上述证券人士表示：“三九医药故改方案送股的比例，在医药行业中也算是比较高的，通过的可能性很大，不像哈药股份大股东那样吝啬。”
华润整合重点放在北药
李昊表示，股改完成后，大股东那边是否会注入医药资产，现在还没有这方面的打算，华润那边还没有给出整合思路。
不过，推出股改方案，华润集团对三九医药的整合更进一步。之前，8月6日，华润集团母公司华润股份将其持有的华润东阿阿胶(13.18,-0.42,-3.09%,吧)(000423)56.62%股份注入新三九控股股份有限公司。目前，新三九控股旗下已有三九医药和东阿阿胶两家医药上市公司。
据了解，三九医药股改完成后，华润集团将把新三九控股股份有限公司更名为华润医药控股有限公司，华润集团将其作为旗下医药资产整合的平台。
而且8月6日，华润股份发行2008年公司债券(简称“08华润债”)，总额为85亿元。在募集说明书中，华润股份表示，其中57亿元用于一系列股权兼并收购项目，其中包括最终完成收购三九集团100%股权、北药集团50%股权、上药集团40%股权和上海医疗器械集团99%股权。15.5亿元用于公司医药企业股权收购后的后续整合以及打造医药产业平台提供必要的流动资金。12.5亿元用于偿还短期银行贷款，调整公司的债务结构。
上述证券人士表示：“华润股份发行这部分债券，用途将会改变，因为这个方案是在上药集团股权变更前做的，没有料到会丢失上药集团的控股权。”
而本报记者了解到，华润集团也打算利用这部分资金进行并购，目前正与国内一家医药企业在洽谈，但本报记者经过多方了解未获具体详情。
不过，一了解华润集团的资深医药企业负责人表示，由于华润做事风格低调，在没有成功的情况下是不会轻易透露信息的。
上述证券人士透露，目前华润还没有明确表示放弃上药集团另40%股权，也在争取。“现在华润将主要精力放在了争取实际控股北药集团上，目前双方在接触，但难度很大。”
S三九股改即将收官 下一步产业并购
经济观察报 9月4日，三九医药股份有限公司(简称“S三九(000999.SZ)再次公布了其新修订的股改方案，与之前复杂的带有“蝶式权利”的方案相比，每10股送3股的对价方案基本符合了市场预期。
正式进入S三九一年来，华润集团依照未来其医药整合平台的定位，对元气正在恢复的S三九内部进行一系列改革。
股改方案
7月9日，S三九第一次公布股改方案，但多数投资者反映，其方案过于复杂，“看不懂”，还有投资者表示送股过少。
“每天要接100个电话。”S三九证券事务部代表李昊描述方案出台后的情形。
S三九最初公布的股改方案是一个三合一方案，且带有缺乏流动性的“蝶式权利”。但对于这样一份看似精心酝酿的方案，投资者并不买账。他们认为S三九的资产之前长期被大股东侵占，自己的投资一直未能获得合理收益。
S三九人士表示，考虑到投资者刚开始希望发权证，公司准备做权证，但后来发现公司并不具备发放权证的条件，而改发“权利”。但今年的股市和当初设计方案时环境相差太大，投资者更希望直接送股。
2006年，S三九委托光大证券设计股改方案，但由于重组方未能确定，方案一直处于不确定中。2007年3月，国资委初步选定华润集团为三九集团战略投资者，当年9月，华润集团签订战略重组协议，因而股改方案真正开始设计是在2007年底。到今年4月底，S三九整个债务重组完成，基本具备了进行股改的条件；5月，新三九收购三九集团、三九药业持有的S三九股权；7月股改方案送审。
“实际上，华润不是特别想发这个‘权利’，主要是担心成本太高。”S三九董秘周辉表示，年初一些投资者反映希望有未来保证的东西，公司认为加上权证、“权利”会有一些保证。这样发行“权利”对他们是最好的方法，因为两年之后即可兑现，因此公司在第一次设计时，同时考虑了前述因素。
知情人士告诉记者，华润集团对国内未来股市做出保守估计，华润估计两年后整个市场平均市盈率可能为17。若是如此，未来S三九的收益可能大幅翻倍，承诺20元的认沽权利对华润风险很大。
由于方案并未获普遍认可，S三九重新修改，并报证监会审批。在新方案中，S三九将复杂的 “蝶式权利”改为直接送股，并将对价水平由10送2.9股提高至10送3股。此外，公司的送股方式由部分公积金转增改为全部由非流通股股东支付。银河证券对此做出的评定为：10送3的对价基本符合市场预期，完成股改指日可待。
“相对于华润来说，两种方案成本差不多。”周辉在评比两种方案时表示，只是后一种方案更具确定性。“如果未来几年，价格在15到19元之间，那华润成本相对要低一点。但实际上，如果未来真的跌到10元，华润的成本就很高，损失很大。”
华润的新三九
从2007年9月正式成为三九集团的新当家后，一年来，华润在三九集团实施重组、清欠的同时，加强了对三九集团最优质资产S三九(15.08,-0.79,-4.98%,吧)的内部管理。
在完成了三九集团重组后，华润要求其医药总部从重组型向 “业务发展型、控制型、业务推进型”方面转变。
S三九将成为华润医药下的一个重要平台。在今年5月30日的投资者交流会上，华润医药集团副总经理方明透露，华润医药集团将在深圳设立医药产业管理和运营总部，进一步加大对医药产业的投入，使S三九成为华润最具潜力的业务板块，作为整合发展医药产业的平台。
而未来三年，S三九将迎来新一轮较快速的发展期。在华润医药的整体架构中，S三九被确定为品牌中药制造与销售业务的核心发展平台，是华润医药最核心的主业之一。
方明表示，华润医药下半年的任务是，实现股权与管理关系一体化，强化总部管理职能，加强华润医药发展战略研究，寻找潜在合适的并购目标。
据悉，S三九正对国内一些中小型医药企业做尽职调查，计划通过购买产品或收购中小型医药企业的方式来丰富产品线。
由于一直处在重组中，S三九近几年研发投入不足，新产品不多。而S三九和国内科研院所的合作项目出成果需待几年，因此只能靠通过购买新产品来弥补产品缺失。
“我们选择企业的唯一标准就是按照现有产品线的延伸，可以有效的补充我们现有产品的不足,自医药新闻网。”周辉表示，S三九目前锁定数百万元资产规模的中小企业，这些企业有的产品不错但做不起来，有的只能做区域市场，S三九期望通过优秀的营销体系将其市场扩大到全国。
在S三九内部，华润正在加强成本控制。在今年3月召开的2008年经理人年会上，华润对S三九未来的发展战略做了战略部署。即将以品牌OTC(非处方药)为核心业务，以中药处方药、免煎中药为快速增长的重点业务，整合抗生素及普药业务，进入第三终端。在发展大品种的基础上，通过对外并购、购买、开放等途径，不断丰富产品种类，逐步实施品类规划，扩大业务规模。
信息来源：华夏时报
本站编辑：宋文花
|