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刚被纳入四环医药(00460.HK)麾下不足一个月，万生联合制药就被新东家出售50%股权，而接盘者是内地心脑血管中成药研发、生产、销售龙头企业———山东步长。
四环医药18日的公告显示，公司间接全资子公司Smart Baskets与山东步长签订股权转让协议，以6.375亿元的价格将所持万生联合制药50%股权出售给后者。经济导报记者注意到，Smart Baskets刚刚在一个月之前以7.75亿元购得万生联合制药100%股权。短短一个月，四环医药一转手，不仅让自己赚得盆满钵满，也让万生联合制药升值近一倍。
拆分为3家
资料显示，位于菏泽的山东步长成立于2001年5月，注册资本868.52万元，主营业务为研发、生产及销售心脑血管药物和传统中药等药品，董事长系步长集团董事长赵步长之子赵涛。万生联合制药主营业务为产销药品，包括传统中药，并持有梅河口本草农副产品加工有限公司的全部股权。
根据股权转让协议，万生联合制药50%股权分两步转让：订立协议后，山东步长支付四环医药2.4225亿元人民币，获得万生联合制药19%股权；完成合资事宜后，山东步长支付四环医药3.9525亿元人民币，获得万生联合制药31%股权。
在全部事项完成后，万生联合制药将被分立成3家公司。其中，第一家为Smart Baskets的全资子公司；第二家为山东步长附属，由四环医药和山东步长分别持有49%和51%股权，生产参芎葡萄糖注射液和灯盏花素氯化钠注射液，由山东步长负责销售；第三家为四环医药附属，由四环医药和山东步长分别持有51%和49%股权，主要生产丹参川芎嗪注射液和灯盏花素葡萄糖注射液，以及万生联合制药的其他产品，由四环医药负责销售。
四环医药此次出售万生联合制药股权，账面收入为2.5亿元，其董事会主席兼行政总裁车冯升表示，其中38%将于今年入账，其余于明年入账，暂未有计划如何使用这笔资金，会考虑与山东步长一起寻求收购口服中药生产企业，但目前仅为初步意向，未有明确的收购对象。
强强联合收益平分
四环医药公告指出，步长制药为内地中药制药领先企业，年销售额达65亿元，覆盖处方药和非处方药市场，销售网络覆盖内地1.5万家医院及13万家零售药店。就在前不久，中恒集团(600252)控股子公司梧州制药与山东步长医药销售公司签订了产品总经销协议，将梧州制药生产的全部产品在中国大陆的总经销权授予后者，创造了国内医药营销新模式，实现了国内药品生产、销售强强联合的新格局。
“步长在内地二、三线城市拥有庞大销售网络，双方合作发展万生联合制药能发挥互补作用，第一阶段将重点营销万生联合制药现有治疗心脑血管疾病的4个重点产品，预期4年内销售额可迅速增长。”车冯升表示，万生联合制药的销售收益，四环将与步长平分。
“山东步长是顶尖中药生产商，拥有庞大的销售网络、强大的营销及推广能力。通过山东步长协助，预计四环医药的销售会加快，收入增长潜力加大，加上与政府良好关系及风险管理经验，对四环医药新涉及的高风险中药业务发展有很大的帮助。”四环医药的保荐人大摩也“配合”表示。
与四环医药方面相比，步长制药的表现稍显低调。导报记者20日下午致电步长制药企划中心，一位工作人员表示，“我们对此事还不知情，过两三天再打过来吧。”而山东步长的多部电话也无人接听。
上市无期
值得注意的是，早在2009年9月23日，张江高科(600895)公告称，其全资子公司浩成创投拟以不超过4800万元的价格收购山东步长0.4%股权。投资原因是看中了步长集团拟将山东步长改制为外商投资股份有限公司，并将步长集团旗下所有制药产业相关公司股权或资产整合到山东步长旗下，进而整体上市。据步长集团预计，到2013年，步长集团制药产业预计净利润将达到33亿元。
彼时，浩成创投与深圳中欧特别签订了一份“对赌”协议。双方约定，若山东步长未能在2010年底完成资产整合，或2013年底前未获中国证监会批准其首次公开发行等，则浩成创投有权要求深圳中欧回购该股权。后来鉴于山东步长的部分现有股东不同意放弃优先购买权，收购被迫放弃。
虽然上述“对赌”协议最终没有签订，但时间已过近两年，步长集团对山东步长的整合仍无实质进展。上述步长制药企划中心工作人员的答复更是让导报记者诧异，“整合还没有完成，基本上还没影子。”
（编辑：张新华）
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