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估值提升是医药板块年初至今表现良好的主因:板块13年至今上涨16.7%,在所有板块中位列第一位,其中生物制药和中成药子行业表现突出。板块走势=盈利预期×估值,我们认为年初至今的板块走势主要是估值提升所致。
医药工业增速约为20%左右:医药工业13年1~2月份收入、利润增速分别为23%、24%,高于12年全年的20%、20%,3月份由于基数较高原因,增速可能有小幅放缓,预计医药工业13年1季度整体增速可能会小幅高于20%,全年的增速预计也在20%左右。
板块短期政策真空带来配置需求,推动估值提升:1、消费类板块是大类资产的配置重点;2、消费类板块中各的白酒、商业贸易、纺织服装等行业短期内均有其问题,行业预期较为一般;3、医药行业年初至今处于政策真空期,市场重点关心的招标由于政府换届而有所延迟,从而板块构成相对其他板块的利好,从而推动板块的配置型需求。
政策扰动板块估值:展望2季度,我们认为4、5月份我们判断大概率上会处于政策相对真空期,6月份以后板块相关政策(基本药物制度推进、中成药价格调整、医保及基本药物招标等)有望相继出台,从而扰动板块估值,预计板块将呈现震荡行情。
震荡中收集优秀龙头股及高成长个股,基本药物受益品种值得重点关注:当前板块13年预测PE24倍,龙头股和二线股估值多在25~30倍之间,从全年的角度来看,估值仍有上升的空间。如果板块出现震荡调整,即为收集优秀龙头股及高成长个股良机,基本药物制度受益品种值得重点关注,推荐:
龙头股:东阿阿胶、天士力、云南白药、海正药业、信立泰、恒瑞医药、华东医药、鱼跃医疗;
成长股:誉衡药业、瑞康医药、智飞生物、独一味;
基本药物制度受益品种:冻干血塞通生产企业、天士力、中新药业、华润三九、以岭药业、誉衡药业等。
基本药物制度推进值得重点关注:5月1日起新版基本药物目录开始实施,如此的话可能对新增进入基本药物目录的品种刺激,特别是中药独家品种。
基本药物市场集中度高,我们判断未来基本药物市场的空间在于往二三级医疗卫生机构的配备使用,受益的品种将是大病种、具有价格维护能力的品种,主要包括中药注射剂、独家品种以及部分具有质量优势的化学药。
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