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湖南尔康制药股份有限公司（简称：尔康制药）2011年9月登陆深交所创业板上市，公司2010年以来营业收入及经营业绩都取得了较好的发展，2012年公司实现营业收入83485.86万元、归属净利润15190.69万元，比上年同期增幅分别达到37.22%、28.94%。但据公司2013年半年度业绩预告，公司上半年归属净利润与上年同期持平，公司持续盈利能力似乎受到了很大的影响。而公司上市前大客户昙花一现，被指虚增收入。
大客户上市前昙花一现被指虚增收入
据尔康制药招股书，2011年上半年公司前五大客户中的广州羊城食品有限公司糖业分公司和广东中糖贸易发展有限公司为首次出现，销售额分别达到3822.67万元和2222.22万元，两者相加占当期公司销售额的20%。2011年年报显示，当年度广州羊城食品有限公司糖业分公司和广东中糖贸易发展有限公司依然出现在公司前五大客户的名单中，但销售额仍为3822.67万元和2222.22万元，也就是说2011年下半年这两个公司没有再向公司采购产品。2012年年报公司没有披露前五大客户的详细名单，是否发生业务我们不得而知。
招股书显示，公司向以上两个公司销售的产品为药用蔗糖，药用蔗糖用于成品药的主要剂型是颗粒剂。公开信息表明，广州羊城食品有限公司糖业分公司主营食用白砂糖、赤砂糖，广东中糖贸易发展有限公司主营食用白砂糖，并没有成品药的生产经营业务。这两个公司论理应是尔康制药的供货方却怎么变成了公司的客户，而且仅在公司上市前出现，其中的蹊跷令人费解。2012年年报显示，公司2012年12月向广州羊城食品有限公司糖业分公司预付货款2135.95万元，在此之前的公司前五大供货方中并没有广州羊城食品有限公司糖业分公司，而广州羊城食品有限公司糖业分公司能成为公司较大的供货方，似乎是公司投桃报李。
对此，有投资者质疑，尔康制药上市前为提高发行价格或虚增收入、造假上市。公司上市发行价为每股17.97元，对应的市盈率为49.92倍，募集资金总额82662万元，净额为76692万元，超募26646万元。
公司给出的解释是，我国药用辅料行业起步较晚，有关法律法规、行业政策、产品标准还处于规范化前期，有许多药用辅料品种既能用于食品又能用于药品，只是行业不同采用的质量标准不同，比如蔗糖、乙醇等。由于国家部分辅料并未强制使用药用级产品，也未强制执行GSP认证，导致大部分制药企业还从原有渠道采购。由于广州羊城食品有限公司糖业分公司（其母公司为老字号国企广州羊城食品有限公司）、广东中糖贸易发展有限公司在食品行业中拥有较完善的销售渠道、较完备的仓储物流条件，公司在药用蔗糖产品推广的起步阶段，与上述企业合作，有利于该产品的推广，并可降低相应的经营、物流成本，有利于企业的发展。
但广州羊城食品有限公司糖业分公司、广东中糖贸易发展有限公司仅在尔康制药上市前作为大客户昙花一现，还是显得相当诡异的。
财务数据疑点重重
据公司年报，我们发现尔康制药的一些财务数据疑点重重。年报显示，2012年公司原辅料药销售72800.00吨、生产73961.27吨、库存2522.19吨，按2012年生产量减去销售量为1161.27吨加上去年库存1789.92吨，实际库存应为2951.19吨，数据相差高达429吨。
同时年报显示，作为公司监事的刘成胜、张恋分别任营销部经理和副经理，2011年的报酬总额分别为8.44万元、7.91万元，当年销售费用中的职工薪酬为1530.89万元，销售人员相比上年是增加的，即使按年末的141人计算平均每人的薪酬也达到10.86万元，竟然远远高于营销部的经理和副经理的当年薪酬。2012年刘成胜、张恋的报酬总额分别为10.18万元、10.38万元，当年销售费用中的职工薪酬为2367.04万元，按年末销售人员205人计算平均薪酬为11.55万元，同样也高于营销部门经理的薪酬。业内人士认为，一般情况下公司部门主管的薪酬是高于平均薪酬的，出现这样的现象，或许是公司将一些见不了阳光的费用支出计入了销售费用中的职工薪酬。
更令人不解的是当下在油价、人工成本不断增长的情况下，公司营业收入及销售量均大幅增加而公司的运输费和装卸费竟不同程度的出现了下降。
对此公司回复称：公司监事刘成胜、张恋为公司营销部一般管理人员，非核心管理人员，其薪酬是根据其所在岗位、职责以及工作内容等相关标准进行核算，与统计的销售人员平均薪酬高低不存在必然联系。
但不可争辩的是刘成胜、张恋职务为营销部经理及副经理，是公司营销部门当然的负责人。对于公司营业收入及销售量均大幅增加而公司的运输费和装卸费竟不同程度的出现了下降，尔康制药没有给予任何解释。■
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