|
时代变迁让儿童药走上成长舞台。我们认为未来儿童药的发展非常值得期待，一方面得益于二胎政策的放开，我国有望迎来新一轮的婴儿潮，建立在山西、江苏和广东三省调查基础上我们估计全国总体生育意愿在1.5-1.6个之间，此次政策实施将推动我国新生儿数量有望从当前的每年1600 万上升到每年2000 万（峰值）的水平。另一方面则是基于儿童常见病发病率在环境污染日益严重的当下，有可能继续上升，香港和瑞士案例分别从正反两方面提供完美验证。
政策红利有望激励产业大发展。尽管儿童药有着庞大的市场，但产业现状仍然处于初级水平，针对儿童药产业存在的多方面问题，国家自2010年开始明显加大了支持力度，却一直没有出台具体的鼓励政策。参照美国和欧盟的儿科独占制度，其明显激励制药商对儿科临床研究的投入，专利药企相应增加了710亿美金的额外销售收入，为我国政策的设定提供了较好参考。
投资策略与建议：看好从医院端切入市场，树立起儿童药常青品牌。在综合医院儿科地位特殊却常被忽视，儿科拥有多领域用药的处方权，药企在儿科树立起品牌地位将意味着打开了通向全科领域用药的一扇门，药企标的选择中，我们认为首先公司要在医院市场建立起一支专业的销售团队，通过学术营销培育1-2个拳头产品，品牌地位已经初步建立，其次公司要储备足够的儿童药品种梯队，逐步要实现儿科全领域用药的覆盖，据此建议关注山大华特（000915，买入）和洪城股份（600566，未评级）。
看好中成药培育出10亿规模产品。中成药的发展有着得天独厚的优势，首先在于国家政策的支持，无论从09版医保还是12版基本药物看，中药类儿童专用药的数量要远多于化学药，同时中医儿科的建设力度在加大，其次中医在治疗儿童常见病方面有先天性优势，副作用较低，另外中医产品多为独家品种，在目前招标体制下价格可以得到很好维护，为其市场运作留足费用空间。我们认为市场有望孕育出超过10亿规模的儿科中成药大品种，建议关注汉森制药（002412，未评级）。
看好剂型创新满足儿童新需求。我们认为儿童药剂型缺乏是问题，亦是重大商机所在，剂型创新与开发并不需要新药专利药研发级别的资金投入和时间积淀，门槛相对来说较低，此外SFDA正逐步开始鼓励儿童药适宜剂型的研发，创新的土壤已经在培育，未来可以期待更多药企以儿童专属情况为出发点去创造性的满足更多儿童用药需求，上市公司层面，亚宝药业（600351，未评级）的丁桂儿脐贴依靠贴剂创新从小儿腹泻辅助用药这个市场夺得自己的份额，成为这方面成功的代表，建议关注。
风险提示 生育意愿未能如愿转化为生育行为，婴儿潮低于预期
儿童用药对安全要求更高，存在黑天鹅事件风险
|