4+7成绩单公布 华海药业净利飙涨四倍 第二轮更看好谁？

医药界2020年的开篇大事要数第二批全国药品集中采购的启动，1月21日公布结果后，32个药品顺利进入带量采购，国家医保局表示，确保全国患者于2020年4月用上中选药品。随着这一日期的临近，各省都在加紧推进第二批全国药品集采的落实工作，上海、云南、贵州、海南、辽宁、甘肃、贵州、吉林、河北、宁夏、山东、山西、内蒙、广东、北京……多个省份已蓄势待发。
 
　　“4+7”签约期为1年，根据文件要求于2019年4月1日全部启动，目前签约期即将届满。据官方消息称，截至2019年12月底，25个中选药品“4+7”试点地区平均采购执行进度为183%。
 
　　“以价换量”被称为是带量采购的终极“套路”，一年时间转瞬即逝，中选品种、中标企业的成绩单究竟如何？第二轮集采品种落地在即，哪些药企值得关注？
 
　　上市药企几家欢乐几家愁，华海净利润暴增4倍、德展被嘉林拖累
 
　　首先，我们把时间点捋一捋：“4+7”中选结果在2018年12月7日公布，2019年3月起到4月1日前全部启动；25个省市联盟集采中选结果于2019年9月30日公布，12月起各地陆续执行。因此，“4+7”对于上市公司的影响在2019年的业绩中可以体现，但25个省市联盟集采带来的影响可能体现在2020年的业绩上，我们静候佳音。
 
　　表1：第一批带量采购中标产品涉及上市公司的业绩情况（单位：亿元）

来源：公司年报、半年报等
 
　　德展健康
 
　　2019年半年报中提到，随着带量采购的推进实施，德展健康旗下嘉林药业的主打产品“阿乐”（阿托伐他汀钙片）在11个带量采购试点城市销售量大幅提升。但是，由于“带量地区”与“非带量地区”存在较大差价，对公司的整体销售量及销售额产生较大影响。在药品大幅降价的背景下，未执行带量采购地区经销商备货库存量大幅降低，一定程度造成了销售量的降低。
 
　　在最新公布的2019年度业绩预告中提到，受药品集中采购政策影响，公司主营产品阿乐销售均价出现大幅度下降，导致公司营业收入及净利润随之出现大幅下降，预计净利润为2.10亿～3.15亿元，增长率为-77.43%～-66.15%。
 
　　信立泰
 
　　2019年半年报中提到，公司的“泰嘉”（硫酸氢氯吡格雷片）中选“4+7城市药品集中采购”，并于2019年3月底陆续执行，产品销量快速增长，市占率提升，其中75mg市场替代显著；在非“4+7城市”，借助一致性评价政策红利及带量采购中标契机，收入持续稳定增长。2019年6月起，福建、河北等省市已陆续落实跟进国家集采中标结果，进一步带动市场份额增长。
 
　　在最新公布的2019年度业绩快报中提到，“4+7城市药品集中采购”政策正式实施，主要产品泰嘉通过以量换价，加速替代进口，市占率增长，收入略有下降。第四季度受联盟地区药品集中采购于2020年开始执行的影响，医院终端备货、库存调整，营收、利润有一定的下降。预计净利润为6.56亿～8.02亿元，增长率为-55%～-45%。
 
　　华海药业
 
　　华海药业凭借着原料药制剂一体化的优势，在带量采购中降价不遗余力，4+7中标6个产品，25个省市联盟集采保持原来中标的产品外新增了福辛普利钠片，成为了集采的领头羊。
 
　　2019年半年报中提到，华海药业4+7带量采购中标产品销售数量大幅增长，截至上半年完成年度集采的三分之二以上，但价格相对较低，收入增幅较小。
 
　　最新发布的2019年年度业绩预增公告表示，因部分产品售价提升、技术服务收入增加、集采中标等因素影响公司利润增加，2019年度归属于上市公司股东的净利润预计增加4.05亿至5.00亿元，同比增长约376%到465%。
 
　　科伦药业
 
　　2019年半年报中提到，百洛特（草酸艾司西酞普兰片）在4+7带量采购中标后，迅速覆盖了11个重点城市的200多家三级医院，对整体销售增长促进明显，上半年销量较去年同期增长97.14%，同时，随着福建、河北等省份联动4+7中标结果和带量采购政策的进一步推进，科伦的市场份额还将进一步提升。
 
　　最新公布的2019年度业绩快报提到，公司实现归属于上市公司股东的净利润比上年同期下降22.89%，产品价格由于市场竞争加剧大幅下降，造成利润下降，以及研发费用大幅增加等。
 
　　中国生物制药
 
　　2019年半年报中提到，集团两个上市多年的重要产品润众（恩替卡韦分散片）和凯纷（氟比洛芬酯注射液）参与投标并入选国家“4+7“集中带量采购品种名单，大幅让利给患者，中标后两款产品的采购量显著增加。25个省市联盟集采时，中国生物制药失标了恩替卡韦分散片，但新增了瑞舒伐他汀钙片、吉非替尼片、厄贝沙坦氢氯噻嗪片、甲磺酸伊马替尼胶囊。
 
　　2019年前三季度公司收入较去年同期增长约22.8%，归母应占盈利较去年同期增长约2.5%，业绩理想。最新消息指，中国生物制药将于3月30日召开董事会，借以批准刊发2019年年度业绩，我们一起静待结果。
 
　　以价换量成功，20个产品市场份额上升
 
　　表2：4+7中标产品在重点省市公立医院终端份额情况

来源：米内网重点省市公立医院终端竞争格局
 
　　注：市场份额按通用名统计
 
　　据米内网重点省市公立医院终端竞争格局显示，25个4+7中标产品中有20个在2019年前三季的市场份额有提升，增幅超过10%的产品有5个。
 
　　从上市公司的产品来看，德展健康子公司嘉林药业的阿托伐他汀钙片市场份额涨幅不到1%；京新药业瑞舒伐他汀钙片、苯磺酸氨氯地平片涨幅在1%～2%左右，左乙拉西坦片涨幅在7%以上；信立泰的硫酸氢氯吡格雷片涨幅2.79%；华海药业的利培酮片涨幅1%左右，厄贝沙坦片、盐酸帕罗西汀片涨幅超过3%，厄贝沙坦氢氯噻嗪片、赖诺普利片涨幅在8%～9%左右，氯沙坦钾片涨幅超过10%；科伦药业的草酸艾司西酞普兰片涨幅为11%；中国生物制药子公司的两个产品有下滑；豪森药业的两个产品涨幅在4%～5%左右。
 
　　据统计，25个4+7中标产品中有18个成功入围25个省市联盟集采，预计扩围落地后，有了前一轮4+7的带动，后续市场份额将有进一步提升的空间。
 
　　多个城市宣布续约4+7，第二批集采4月落地
 
　　眼看一年期限即将完美落幕，各中标企业的得失已了然于心，25个中选产品的续约问题在最近也备受关注，有以沈阳、大连为代表的直接跟省标模式；有以成都、西安为代表的尝试让4+7试点中选企业按该省扩围中选价续标模式；也有上海争取降低价格，续签原中选企业模式，各地花样百出，但终归仍是离不开“降价”二字。
 
　　有趋势预判，广州、深圳两市可能会结合当地实际，在直接跟省标模式与按省扩围中选价续标模式中二选一；此外，福建省于2019年6月1日率先全省跟标，厦门应该不会采取以原价格续签原中选企业的方案，大概率会续签原中选企业但重新谈判价格或选择扩围最低中选价，后续情况米内网将及时跟进。
 
　　第二批集采将于4月落地，中标的产品涉及多个上市药企：东阳光药、复星医药、恒瑞医药、华润医药、科伦药业、石药集团、中国生物制药等均有3个以上的产品中标，京新药业、华海药业、豪森这些已经尝到4+7甜头的上市公司也在继续布局更多产品。新一轮带量采购即将开局，谁将迎来业绩与市场双丰收？